Banco de Portugal troca cenário de mau para péssimo

As projeções apresentadas no mais recente Boletim Económico do Banco de Portugal (BdP) estão fortemente condicionadas pelos efeitos económicos muito adversos da pandemia COVID-19. Em 2020, a economia portuguesa deverá contrair-se de forma muito acentuada, num contexto de reduções do PIB mundial e do comércio internacional apenas comparáveis às registadas na Grande Depressão de 1929. As projeções apontam para uma diminuição do Produto Interno Bruto (PIB) de 9,5% em 2020, refletindo um impacto negativo muito acentuado da pandemia durante o primeiro semestre.

Num quadro de relativo controlo da epidemia e de progressivo levantamento das medidas de contenção adotadas para lhe fazer face, perspetiva-se que a atividade económica comece a recuperar a partir do terceiro trimestre de 2020. Projeta-se que o PIB cresça 5,2% em 2021 e 3,8% em 2022. No final do horizonte de projeção, a atividade deverá situar-se num nível próximo do observado em 2019, mas consideravelmente abaixo do esperado antes da pandemia.

Para o consumo privado, projeta-se uma redução de 8,9% em 2020, mais acentuada do que a quebra do rendimento disponível real, e à qual deverão seguir-se crescimentos de 7,7% em 2021 e de 3% em 2022. A taxa de poupança deverá aumentar substancialmente em 2020, refletindo a dificuldade de consumir alguns bens e serviços durante o estado de emergência e a elevada incerteza prevalecente.

Estima-se que o consumo público aumente 0,6% em termos reais em 2020, em resultado do efeito conjugado de uma maior despesa em saúde pública no contexto da crise pandémica e da diminuição da atividade das administrações públicas, relacionada com uma redução do número de horas trabalhadas. Após a reversão destes efeitos pontuais e na ausência de medidas de política adicionais, prevê-se que o consumo público mantenha, ao longo do horizonte de projeção, uma evolução similar à projetada para o ano em curso.

O investimento deverá recuperar mais rapidamente do que em ciclos anteriores, após uma queda significativa em 2020, embora seja esperado que, em 2022, permaneça aquém dos níveis registados em 2019. A Formação Bruta De Capital Fixo (FBCF) deverá reduzir-se 11,1% em 2020, refletindo a queda acentuada da componente empresarial, e crescer 5% em 2021 e 4,5% em 2022. A expectativa é que o impacto negativo sobre a FBCF residencial seja relativamente limitado e que a FCBF pública apresente um crescimento superior ao do PIB ao longo de todo o horizonte de projeção.

Perspetiva-se uma queda das exportações de bens e serviços de 25,3% em 2020, seguida por crescimentos de 11,5% em 2021 e de 11,2% em 2022, que serão insuficientes para recuperar o nível registado em 2019. A queda nas exportações reflete, sobretudo, uma descida muito acentuada das exportações de serviços associados ao turismo, com efeitos persistentes até ao final do horizonte de projeção. As importações de bens e serviços deverão apresentar uma trajetória relativamente similar à das exportações. A capacidade de financiamento da economia, medida pelo saldo conjunto da balança corrente e de capital, deverá reduzir-se para 0,3% do PIB em 2020 e assim permanecer nos dois anos seguintes. Em 2020, a balança de bens e serviços deverá ser deficitária, o que acontece pela primeira vez desde 2011, refletindo uma redução do excedente da balança de serviços, associada sobretudo à queda das exportações de turismo.

No mercado de trabalho, as projeções apontam para uma queda expressiva do emprego em 2020, de 4,5%, e para um aumento significativo da taxa de desemprego, para 10,1%, evoluções que dependem criticamente das políticas adotadas que visam preservar o emprego e a liquidez das empresas. Em 2021 e em 2022, deverão registar-se melhorias quer no emprego quer na taxa de desemprego, mas não suficientes para retomar os valores observados em 2019.

Já no que respeita aos preços, projeta-se, para 2020, uma virtual estabilização, resultante de uma diminuição dos preços dos bens energéticos e de um crescimento contido nos restantes bens e serviços. Nos dois anos seguintes, a inflação, medida pelo índice harmonizado de preços no consumidor, deverá permanecer baixa, aumentando para 0,8% em 2021 e para 1,1% em 2022.

A evolução do PIB em 2020 foi revista em baixa relativamente à projetada no cenário adverso divulgado no Boletim Económico de março. Para os dois anos seguintes, projeta-se um crescimento mais robusto do que o considerado nesse Boletim.

As atuais projeções mantêm-se, no entanto, condicionadas por uma elevada incerteza quanto à evolução da pandemia, à duração e ao impacto das medidas de contenção e ao efeito das medidas de política adotadas. No Boletim Económico, são identificados riscos de revisão em baixa das projeções para a atividade económica em Portugal, sobretudo relacionados com a possibilidade de uma evolução mais adversa da pandemia. O Boletim engloba, por essa razão, um cenário alternativo mais severo para a economia portuguesa e mundial, no qual se assume uma nova vaga de infeções e consequente reintrodução de medidas de contenção rigorosas, com efeitos mais severos e persistentes sobre a atividade e sobre o mercado de trabalho.

“Num contexto de globalização e de forte integração das economias, a resposta à crise pandémica exige uma coordenação supranacional das políticas económicas e pressupõe uma reconfiguração das cadeias de produção por parte das empresas, mas evitando a adoção de medidas protecionistas redutoras dos ganhos de bem-estar inerentes ao comércio internacional de bens e serviços”, refere o BdP.

No que respeita ao enquadramento económico europeu, a entidade supervisora da banca admite que “é importante limitar os potenciais impactos negativos sobre a convergência real associados a uma recuperação que se espera assimétrica, refletindo as estruturas produtivas dos países e os desequilíbrios estruturais pré-existentes”.

Para além dos esforços de investimento anunciados e que se mantêm enquadrados com as preocupações de sustentabilidade, o BdP salienta que “o processo de recuperação da crise deverá resultar num reforço dos mecanismos institucionais indispensáveis ao aprofundamento da União Económica e Monetária”.

E conclui que “a economia portuguesa está plenamente inserida neste contexto europeu e internacional, mantendo-se, porém, a necessidade de ajustar as opções de política às especificidades do tecido produtivo e às escolhas coletivas”.

Economia mundial em queda
Segundo as hipóteses do Eurosistema que enquadram as projeções para a economia portuguesa apresentadas no Boletim do Banco de Portugal – com data de fecho a 18 de maio – o PIB mundial deverá registar uma queda de aproximadamente 4,5% em 2020, o que constitui a recessão mais profunda desde a Grande Depressão em 1929-32.

A recuperação prevista para 2021 e 2022 será relativamente robusta (6% e 3,8%, respetivamente), mas insuficiente para alcançar no final do horizonte de projeção o nível de atividade que era projetado antes da crise pandémica. Em 2022, o PIB mundial deverá situar–se ainda 4% abaixo do antecipado no exercício de projeção de dezembro de 2019, que serve como referência para um cenário contra factual sem pandemia.

Em relação ao comércio mundial, projeta-se uma contração em volume de 12,7% em 2020, refletindo o impacto especialmente negativo da crise nas cadeias de valor globais de bens e no comércio de serviços. Os serviços de transportes e de turismo são particularmente afetados pelas restrições à circulação e pelo distanciamento social. Nos anos seguintes, antecipa-se uma recuperação dos fluxos de comércio internacional a um ritmo apenas ligeiramente superior ao projetado para o PIB mundial.